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                股指〗期货松绑概念股有哪些?2018股指期货松绑概念股一览表

                2018-12-04 09:28 南方财富网

                  中国中期(000996)

                  大恒科技(600288)

                  浙江东方(600120)

                  华西证券半年报点评:精品资管路线清晰净资本充足投资业务空间广阔

                  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2018-10-25

                  事件:

                  华西证券近日发布2018年半年度报告,公司2018H1实现营※业收入13.6亿元,同比增长0.6%;归母净利润5.4亿元,同比降低6.5%。总资产528.8亿元,较期初增◎加4.7%;归母净ㄨ资产180亿元,较期初增加41.1%。

                  观点:

                  IPO融资完成,业务规模扩张。截至报】告期末,公司总资产规模为528.8亿元,较2017年末增长4.7%,总负债348.3亿元,降低7.6%,归属于上市股东的所有者权益180亿元,增长41.1%,主要是因为公司于2018年2月5日在深交所挂牌上市▼」,首次公开发行A股52500万股,使◤股本和资本公积大幅增加。通过股权融资后,公司杠杆率水平大幅下降,由2017年末的65.7%下降至54.3%(剔除代理买卖证券款),未来扩张空间很大。另外,IPO融资使公司净资本规模得到进一█步扩充,有助于公司摆脱对经纪业务收入的长期依赖,实现多元化业务布局,扩大业务规模,提高竞争△能力。

                  重资产业务比重加大,资管业务厚ㄨ积薄发。公司在2018年进行IPO融资后,积极推动业务转型,传统经

                  纪业务比重下降,重点投入资管与投资业务。本报告期,经纪业务□ 收入以41.8%的占比排在首位,但已经同比下降7pct,资管业务、信用业务和投资业务收入占比较去年同期分别提升4pct、6.6pct和3.8pct。这三◣项业务占比提升,主要源自于公司加大投资力度,其支出●端大幅上升,分别增加279.7%、9.56%和81.64%。我们认为,公司融资后业务多元化发展,会带来多个业绩增长点,未来收入将拥有多业绩支撑。

                  打造智能科技平¤台,推动经纪业务转□ 型。受到整体市场下行趋势影响,2018H1,公司实现经纪业务收入5.7亿元,同比减少13.72%。公司长期利用区位√优势,在四川省深耕发展,形成了一定的经营网络优势和♀客户资源优势。但是地区局限性和交易线上化◎使得公司股基交易量市占率连续八年下滑,不得不谋求转型发展。报告期内,公司加强业务与技术融合,实现线上线下资◥源的有机融合,通过信息技术挖掘高净值客户,最大化存量客户价值。

                  股权业务发展受阻,债承项目▼增速抢眼。2018H1公司投资银行业▲务实现收入5241万元,较2017H1大幅下降71.9%,使得投行业≡务入不敷出,发生亏损。股权融资方面,由于上半年IPO进入严审核、慢节㊣奏的平稳发行态势,“马太效应”明显,仅36家券商完成IPO承销项目,公司报告期内仅完成1家增发项目;债权融资方】面,公司募集资金市场份额显著提升,企业债、公司债、ABS分别增长0.69pct、0.56pct和1.04pct。目前,公司№在会审核IPO项目5个,非公开发行项目1个,下半年有望将业绩扭亏为盈。

                  精品项目打响品牌,资管业务高速ξ 发展。2018H1,公司资产管理业务营业⊙收入为8724万元,同比增长167.57%。报告期内,公司大力投入资管业务,为支持业务发展、吸引优秀人才,资管业务∩营业支出达7447万,同比增长279.7%。得益于投◣研能力支持,公司持续探』索REITs、CMBS等创新项目,定位于精品资管发展路线。截至2018年6月末,公司专项计划受托资金达131.2亿,较期★初增长181.5%,实╳现净收入4009万元,占当期资管业务净收入53.5%,集合计划管理规模142.4亿,同比减少9.3%,定向计划管理规模913.3亿,同比增长102.2%。我们认为公司资管业务享有较好口◣碑(公司荣获2018中国优秀财Ψ 富管理机构君鼎奖),并且〓其产品在同业中具有异质性,未来有望获得持续增长。

                  业务整体风险可控,信用业务稳步发展。2018H1,公司信用业务实现收入≡≡2.8亿元,同比增长48%。融资融券业务方面,公司先后启动多个推广活动,新增融资融券客户1234户,新增客户资〇产超过20亿元。报告期末,公司融资融券业务的融资余额为87.7亿元,融资规模市场占有▲率上升6bp至0.96%,整体担保比例为290.7%,处于可控制范围内。股权质押回购业务方面,截至期末,公司股权质押业务融出资金余额为56.9亿元,其中自有资●金对接47.9亿元,共计实现利息收入1.4亿元,担保比例从年初的222.7%下降至211%,始终在『合理范围内。我们认为,目前公司@股权质押业务中自有资金的比例较高,未来仍有〒与资管计划对接,扩大业务规模的空间。

                  量化投资规避风险,债券交易推动增长。2018H1,公司证券投资业务收ξ 入3.6亿元,同比增长17.4%。2018年,股债市场出现明显行情分化现⊙象。股票市场,公司通过灵活用各类衍生品工具进行风险管理,有效规避了上半年较大的市场♀风险,获得较为稳定的收益。报告期内,处置衍生金融工具取得投资收◇益3355.1万元,同比增长约900%。债券市场,公司投资大幅增加,投资收益率处于市场较高水平,截至本报告期末,由于净资本的大︼规模增长,公司自营非权益类占净资本仅为104.68%,未来加杠杆的空间十分广阔,我们看好公司未来的投资业务发展前景。

                  结论:

                  我们看好公司》在股权融资后,各∏项业务均存在较大发展空间,资管业务差异化定位和重资产业务扩张,将为推动公司持续增长。我们预计公司2018-2020年的营收分别为31.3亿元、34.7亿元和36.9亿元,归母▅净利润分别为9.6亿元、10.7亿元和11.3亿元,EPS分别为0.4元、0.41元、0.43元,对应PE分别为23倍、23倍和22倍。首次↘覆盖给予“推荐”评级。

                  风险提示:

                  股票市场成交量进一步萎缩、资管业务发展不及预期、股票质押风险事件、投行业务亏损加╱大