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                陕西煤业(601225)公司消息 给予买入-A评级

                2021-01-07 10:48 南方财富网

                  点评

                  荆州煤港投运,利好公司向两湖一江地区发运:据湖北省统计局数据,湖北2019 年煤炭消费量在为9914 万吨,而本省原煤产量仅为38.5万吨,大量煤炭需要外购。公司借助浩吉铁路已经布局“两湖一江”

                  地区销路,在荆州煤港投运后,未来随着浩吉铁路运力提升,公司有望扩大两湖一江地区的销量,销售半ζ 径进一步扩张。

                  煤价超预期上涨,利好公司业绩释放:2020 年四季度以来,煤价超预期上涨,据Wind 数据,四季度陕西榆林Q5500 动力煤均价为340元/吨,同比上涨11.62%。公司长协煤占比相对较少,煤价上涨利好公司业绩释放。

                  小保当二号矿有望贡献产量增量。小保当二号矿(产能1300 万吨/年)预计将于2021 年贡献一定产量增量。此外,据集团债券募集说明书,大股东陕煤化集团今年来也不断有新建产能投产(孟村矿以及曹家滩矿合计产能2100 万吨),集团产量持续增长潜力较大。

                  现金流稳步提升,高分红高股息。随着小保当二号矿井建设进入收尾阶段,公司资本开支进一步下降,资产负债率仅40%左右,截至2020Q3,公司账面货币资金为292 亿元,财务费用为负,公司盈利稳健,现金流充裕,具备稳定分红的基础。且根据公司股东回报计划,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元,以分红下线40 亿元测算,三年累计分红120 亿元,累计股息率12.62%(以2021 年1 月5 日市值测算)。

                  投资建议:公司业绩稳健,现金流充沛,估值较低,给予买入-A 的投资评级,目前煤价进入上升通道,且超过去年同期预计有望带动公司四季度业绩提升,我们预计公司2020 年-2022 年的净利润分◆别为,149.82 亿元、135.41 亿元,144.51 亿元,6 个月目标价为12.15 元。

                  风险提示:宏观经济低迷,动力煤价大幅下跌,产量释放低于¤预期