什么是含权债券 含权债券的种类有哪些

　　所谓含权债券就是很多债券都会附有一些选择权的条款，当一些情况发生的→时候，可以有权利（注意不是有义务）采取相⊙应的行动。*常见的债券嵌入选择权就是债券的赎回条款（call provision）和回售条款（put provision）。下面我们来看下可赎回条款与回售条款的定义及他们之间的区别。

　　可赎回债券』（callable bonds）

　　所谓可赎回债券就是指的债券发行人在到期日之前，可以按照约定的价格赎回全部＠ 或者部分金额的债券∏。那么这个可赎回的权利使得发行人可以获得以下优势：

　　当市场利率下跌的时候，提前赎回▽债券，可以停止偿还之前较高的利息的债券，再发行新的债券之后，融资成≡本降低；

　　当信用等级上〓升的时候，发行人也可以赎回原来的债券，然后发行成本更低的新债券。

　　理论▲总是有些抽象，我们还是上一个例子来说明一下可赎回债券对于发行人的益处吧。

　　例子1：到底什么情况▂下，赎回是好的呢？假如一↓个公司在发债的时候，市场利率为6%，而这个公司确定的息票率为7%，那么市场利率与债券的息票々率之间有1%的利差，其实这个利差反映了发行人的信用风险。现在假定后来市场利率下降到5%，公司的信用ξ　评级上升，市场利率与公司发债的息票率之间的利差缩小到☉只有0.5%。

　　在这※样的前提条件下：

　　如果这个债券是可赎回的，那么在市场◆利率下降到5%之后，发行人会按照合同条款立刻赎回它们，然后会再发行新债券，新债︼券的息票率就会变成5%+0.5%=5.5%，比之前7%的息⌒票率要低很多了；

　　如果这个债券是不可赎回的债券，那么公司需要一直支付7%的∩利息给投资人，一直到债券到期为止。那么债券发行◤人就不能利用市场利率下跌和它自身信用等级提高的优势，降低融资成◢本了。

　　因此，从这个例子中可以看出可★赎回债券是*有利于发行人的，而对于债□券投资人来说，与不可赎回的债∞券相比，可赎回债券会增加再投资风险。因为如果债券是可赎回债券，那么发行→人赎回债券之后，投资人需要将发行人给予的这笔资金进行♀再投资，而进行再投资时的市场利率一般都◣是低于之前的市场利率的，所Ψ以为了弥补投资人未来较高的再投资风险，可赎回债券与其他不↓可赎回的债券相比，都会提供较高的收益率和较低的卖价，这样才能吸引投资人购买此债↙券。