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                什么是含权债券 含权债券的种类有哪些

                2021-01-06 17:11 南方财富网

                  所谓含权债券就是很多债券都会附有一些选择权的条款,当一些情况发生的→时候,可以有权利(注意不是有义务)采取相⊙应的行动。*常见的债券嵌入选择权就是债券的赎回条款(call provision)和回售条款(put provision)。下面我们来看下可赎回条款与回售条款的定义及他们之间的区别。

                  可赎回债券』(callable bonds)

                  所谓可赎回债券就是指的债券发行人在到期日之前,可以按照约定的价格赎回全部@ 或者部分金额的债券∏。那么这个可赎回的权利使得发行人可以获得以下优势:

                  当市场利率下跌的时候,提前赎回▽债券,可以停止偿还之前较高的利息的债券,再发行新的债券之后,融资成≡本降低;

                  当信用等级上〓升的时候,发行人也可以赎回原来的债券,然后发行成本更低的新债券。

                  理论▲总是有些抽象,我们还是上一个例子来说明一下可赎回债券对于发行人的益处吧。

                  例子1:到底什么情况▂下,赎回是好的呢?假如一↓个公司在发债的时候,市场利率为6%,而这个公司确定的息票率为7%,那么市场利率与债券的息票々率之间有1%的利差,其实这个利差反映了发行人的信用风险。现在假定后来市场利率下降到5%,公司的信用ξ 评级上升,市场利率与公司发债的息票率之间的利差缩小到☉只有0.5%。

                  在这※样的前提条件下:

                  如果这个债券是可赎回的,那么在市场◆利率下降到5%之后,发行人会按照合同条款立刻赎回它们,然后会再发行新债券,新债︼券的息票率就会变成5%+0.5%=5.5%,比之前7%的息⌒票率要低很多了;

                  如果这个债券是不可赎回的债券,那么公司需要一直支付7%的∩利息给投资人,一直到债券到期为止。那么债券发行◤人就不能利用市场利率下跌和它自身信用等级提高的优势,降低融资成◢本了。

                  因此,从这个例子中可以看出可★赎回债券是*有利于发行人的,而对于债□券投资人来说,与不可赎回的债∞券相比,可赎回债券会增加再投资风险。因为如果债券是可赎回债券,那么发行→人赎回债券之后,投资人需要将发行人给予的这笔资金进行♀再投资,而进行再投资时的市场利率一般都◣是低于之前的市场利率的,所Ψ以为了弥补投资人未来较高的再投资风险,可赎回债券与其他不↓可赎回的债券相比,都会提供较高的收益率和较低的卖价,这样才能吸引投资人购买此债↙券。